2025年12月29日，周一 —— 圣诞钟声的余韵尚未完全散去，香港交易广场的显示屏上已重新跳动起红绿交织的数字。在经历短暂的节日休市后，港股市场今日迎来节后首个完整交易日。恒生指数早盘高开逾百点，一度短暂冲上26000点心理关口，但动能未能持续，随后震荡回落。截至午间收盘，恒指报25,887点，微涨0.26%；恒生科技指数表现相对强劲，上涨1.60%。市场交投气氛看似回暖，半日成交额已达1264亿港元，但指数温和上涨的表象之下，是板块间的剧烈分化与投资者对于方向的普遍迷茫。分析师指出，恒指目前主要夹在20日与100日移动平均线之间窄幅波动，缺乏明确的突破方向，整体市况实则“略偏弱”。

一、市场全景：高开后的“动能焦虑”与板块“冰火两重天”

今日市场开盘即传递出积极信号。恒生指数高开109点，涨幅0.43%，报25,928点；国企指数与恒生科技指数分别高开0.59%和0.88%。这主要得益于节假日期间积累的乐观情绪以及亚太区股市普遍造好的带动。开盘后，买盘一度发力，将恒指最高推升至26,082点，成功重返26000点关口及50日移动平均线。然而，好景不长。随着短期获利盘的涌出和后续增量资金的犹豫，指数迅速从高位滑落，涨幅显著收窄。

这种“高开低走”的形态，精准地反映了当前市场的矛盾心态。一方面，政策暖风（如财政部明确将继续实施积极财政政策）和外围市场的相对稳定提供了支撑；另一方面，年末流动性趋紧、部分权重股业绩承压，以及对未来经济前景的审慎预期，又像无形的枷锁，压制了市场的上行空间。梧桐研究院分析员岑智勇指出，从技术面看，恒指主要在约25743点的20日均线与约25891点的100日均线之间反复拉锯，MACD指标虽呈牛差扩阔，但上行阻力明显。更为关键的是市场内部结构：早盘上涨个股仅822只，而下跌个股多达868只，显示尽管指数飘红，但整体市况的强度并不如表面看起来那么乐观。

二、板块深度解构：汽车链“一骑绝尘”与科技股“喜忧参半”

今日盘面最鲜明的特征，莫过于由政策直接催化的汽车板块上演“独角戏”。中国财政部日前明确表示，2026年将继续实施更积极的财政政策，并将支持消费品以旧换新。这一表态犹如一剂强心针，精准注入汽车产业链。新能源汽车龙头比亚迪股份开盘即飙升3.5%，成为表现最佳的蓝筹股，早盘涨幅更扩大至超过6%。造车新势力阵营涨势更为凶猛，小鹏汽车、蔚来汽车早盘均录得超过6%的涨幅，理想汽车、吉利汽车也跟随大涨。甚至连零跑汽车也因一则溢价向一汽集团发行内资股的公告，股价高开超过4%。汽车股的集体狂欢，带动了整个大消费和制造业链条的情绪，成为托举大盘的中坚力量。

与汽车股的火热形成微妙对比的是科技股阵营的分化。整体而言，恒生科技指数表现强于大盘，但内部冷暖不均。腾讯、阿里巴巴等巨头开盘温和上涨，而小米集团则因联合创始人林斌计划未来出售不超过20亿美元股份的消息，遭遇市场用脚投票，股价低开1.4%，成为早盘表现最差的蓝筹股。这条消息不仅打击了小米自身的股价，也为近期持续反弹的科技股敲响了关于股东减持压力的警钟。半导体板块成为科技股中的亮点，中芯国际、华虹半导体等个股逆势走强，显示出市场对硬科技和国产替代逻辑的持续青睐。

金融权重股则呈现涨跌互现的格局，未能形成合力。汇丰控股在公布中期业绩后持续面临压力，今日低开。回顾其业绩，尽管中期列账基准除税前利润符合预期并宣布了新一轮股份回购，但其瑞士私人银行涉及调查的负面消息以及整体利润下滑，仍令投资者保持谨慎。友邦保险、中国人寿等则录得小幅上涨。这种分化使得金融板块对指数的带动作用有限。

三、资金动向与结构性机会：喧嚣中的“冷静选择”

在指数波澜不惊的表面下，资金的流向揭示了市场更真实的偏好。除了全面涌入汽车板块外，聪明钱也在寻找其他结构性机会。

• 追逐创新与政策风口：机器人、商业航天等概念在A股市场延续强势，其热度也部分传导至港股相关标的。例如，微创机器人-B早盘股价一度飙升超过30%，成为市场最耀眼的明星之一。这反映出资金对产业升级和前沿科技主题的浓厚兴趣。

• 布局周期与防御：有色金属、纸业股今日同样表现活跃。在全球流动性预期变化和部分大宗商品价格波动的背景下，部分资金开始博弈周期性行业的反弹。同时，在市场方向不明时，部分具备稳定现金流和股息回报的防御性板块也获得了一定关注。

• 南向资金“定力”：尽管市场震荡，南向资金近期仍保持净流入态势。这表明内地投资者对港股部分优质资产的长期价值依然认可，其“抄底”或“配置”行为为市场提供了重要的稳定器作用。

然而，市场的“失血点”同样清晰。除了小米受减持困扰外，服装零售、教育、医美等此前有所表现的板块今日出现回调。华润电力、银河娱乐等部分权重股也跌幅居前。这种快速的板块轮动和热点切换，加大了普通投资者的操作难度，也印证了市场当前缺乏贯穿始终的、可持续的主线逻辑。

四、后市展望：在“夹缝”中等待破局信号

展望后市，恒指短期内预计仍将在当前区间内反复震荡整固。多空双方在25800点水平附近的争夺或将延续。市场正在等待一个能够打破平衡的、清晰有力的信号。这个信号可能来自以下几个层面：

1. 更强劲的宏观数据：近期美国第三季度GDP增速超预期，为全球市场带来一定暖意。后续需要关注中国内地更多的经济复苏数据，以验证“积极财政政策”的实际效果能否超越市场预期。

2. 重量级公司的业绩指引：年末至明年初，将有更多公司发布业绩或展望。类似汇控、小米这样个体公司的重大消息，其影响可能扩散至整个板块乃至市场情绪。

3. 政策细则的落地：目前“支持以旧换新”等仍为方向性表述。相关具体补贴标准、执行方案何时出台，将直接决定汽车等受益板块行情的深度和持续时间。

4. 外部市场的联动：美股结束五连升后转入震荡，其走势以及美元、美债收益率的变动，将继续通过资金流动和风险偏好渠道影响港股。

对于投资者而言，在这样一个方向未明、板块高速轮动的市场中，盲目追高热门股的风险正在加大。更为稳妥的策略可能是：首先，控制总体仓位，保留足够的现金以应对波动；其次，坚持均衡配置，在参与汽车等政策热点时，也适当关注估值已回落至合理区间的科技龙头、高股息金融股以及受益于经济复苏的顺周期板块；最后，保持耐心与纪律，等待市场自身走出迷雾，或上述关键信号出现后再做重大的方向性决策。

今日恒指的走势，恰如一面镜子，映照出2025年收官之际市场的复杂心态：既有对政策托底的希望和局部行业的狂热，也有对增长前景的疑虑和资金层面的谨慎。汽车股的独舞纵然精彩，但一场健康、可持续的牛市，需要更多板块的共鸣与合奏。市场在震荡中，正静静等待着那首能引领全场的新乐章。