2025年12月31日，纳斯达克综合指数在年终的最后一个完整交易日里，以温和下跌的姿态为全年交易画上逗号。截至12月30日收盘，纳指下跌55.27点，跌幅0.24%，报收于23，419.08点，与道琼斯、标普500指数一同录得“三连跌”。这一波澜不惊的走势，恰如一场盛大派对结束前片刻的宁静与疲惫，市场在缺乏强劲催化剂的假期氛围中，投资者正忙于消化年内丰厚的涨幅，并为2026年的布局重新校准方向。
牵动市场神经的核心事件，无疑是美联储于12月30日公布的12月货币政策会议纪要。这份文件向市场揭示了一个关键矛盾：尽管“大多数”官员认为，若通胀如预期般随时间回落，进一步降息是合适的，但内部对短期路径的分歧前所未有地鲜明。
纪要显示，12月的降息决定本身就以9：3的票数通过，这是自2019年以来异议最多的一次。更值得注意的是，部分与会者明确表示，在本次降息后，利率应“在一段时间内”维持不变。这种“进一步降息适宜”与“短期内按兵不动”并存的表述，如同给市场同时踩下了油门和刹车，导致预期出现混乱。
市场迅速对此作出了反应。根据芝加哥商品交易所的“美联储观察”工具，交易员预计美联储在2026年1月的下次会议上维持利率不变的概率高达85.1%。同时，市场对2026年全年的降息预期，也从12月初的三次悄然收敛至两次。这种预期的微调，直接为年末股市的动能减退提供了宏观注脚。美银财富管理投资总监比尔·诺西（Bill Northey）指出，市场的谨慎部分源于对通胀持久性的担忧，美联储官员们自己也承认，物价上涨的持续时间比预期的更长。
在整体平淡的市况下，板块与个股的表现呈现出清晰的叙事线。标普500指数十一大板块涨跌互现，其中对利率敏感的非必需消费品板块和金融板块领跌，跌幅分别为0.32%和0.28%。相反，受大宗商品价格反弹提振的能源板块和具有防御属性的通信服务板块则逆势收涨。
科技巨头们涨跌不一，显露出市场在进行年末的仓位再平衡。特斯拉成为焦点，其股价下跌1.13%。公司在投资者关系网站上罕见地主动发布了卖方分析师对其第四季度全球汽车交付量的预测共识——42.285万辆，这意味着同比可能出现15%的下滑。这一“自曝短板”的举动，加剧了市场对其增长放缓的担忧。与此同时，英伟达微跌0.36%，苹果下跌0.25%，而Meta则在宣布收购人工智能初创公司Manus的消息提振下上涨1.10%。
个股动态深刻揭示了科技行业，尤其是人工智能领域白热化的军备竞赛。除了Meta的收购，市场传出英伟达正深入谈判，拟以最高30亿美元收购以色列AI公司AI21 Labs，看中的是其约200名拥有顶尖AI开发专长的员工团队。此外，软银被曝已完成对OpenAI的400亿美元投资承诺，马斯克确认其xAI数据中心将扩建至2吉瓦。这些动辄百亿千亿的资本与算力投入，勾勒出一个清晰的图景：2025年的AI竞赛在基础设施和人才层面已趋近极致，而市场的目光正开始转向2026年，期待这些投入能在应用层面转化为实实在在的生产力与盈利。
与股市的沉闷形成鲜明对比的，是贵金属市场的巨幅波动。在前一交易日遭遇暴跌后，伦敦现货白银在12月30日强势反弹超过5%。铜、镍等工业金属也大幅上涨，其中伦镍单日暴涨6%，创下近一年新高。这种“过山车”行情，除了受印尼计划削减产能等供给端消息刺激，也反映了全球大量可流通白银因贸易调查滞留美国所带来的结构性紧张，预计这一波动将持续至新的一年。
中概股板块则展现出一定韧性。纳斯达克中国金龙指数微幅下跌0.27%，个股分化明显。新能源汽车股表现突出，小鹏汽车涨3.8%，蔚来涨3.0%。百度的股价更是大涨4.39%，市场对其在自动驾驶等前沿领域的商业化进展持续抱有信心。这表明，在宏观政策预期与个体公司基本面的双重作用下，部分中概股正在脱离大盘的疲弱走势，构筑独立行情。
站在年尾眺望2026年，华尔街策略师们的观点在乐观中透露出对当前市场结构健康的审思。埃弗科国际战略和投资集团的朱利安·伊曼纽尔给出了华尔街最高的标普500指数目标位——7750点。但他同时表达了一种不安：“这是我们记忆中的首次，没有一个策略师对2026年股市走势给出悲观的预测。投资者唯一需要担忧的是没有担忧本身。”这种一致性的乐观本身，或许就是潜在的风险。
另一个被广泛讨论的议题是市场广度的改善。美银的比尔·诺西指出，2025年美股的上涨主要由少数科技巨头和AI受益股驱动，上涨面相对“狭窄”。他相信，随着时间进入2026年，人工智能的效益将从半导体和基础设施公司，扩散至真正应用该技术并实现生产力提升的广泛企业，从而带来企业盈利增速的提高和股市上涨面的“扩大”。斯迪富金融公司的巴里·班尼斯特则相对谨慎，预计市场将呈现区间波动，其对标普500指数2026年底的目标区间设在6500点（悲观）至7500点（乐观）。
2025年的最后一个交易日，纳斯达克指数的轻微下跌，与其说是一种疲态，不如说是一种蓄势。市场在静默中消化着一年来由AI叙事和降息预期推动的巨大涨幅，同时细致剖析着美联储会议纪要中每一处措辞的微妙变化。科技巨头们一边公布着不尽人意的短期数据，一边却以百亿级的投资将未来的赌注加倍。这一切矛盾与博弈，都指向一个共同的新年期盼：希望2026年的市场繁荣，能够建立在更坚实、更广泛的企业盈利基础之上，而非仅仅依赖于流动性的幻想和少数股票的狂欢。当钟声敲响，日历翻页，这场从“叙事驱动”到“盈利验证”的艰难跨越，将是新一年市场最核心的考题。
