尽管节日季交易清淡，华尔街的屏幕依然闪烁着不灭的热情——纳斯达克指数在淡静交投中悄然触及历史新高，科技巨头们用微小的涨幅，共同托举起年末市场的信心。
纳斯达克综合指数在2025年最后一个交易周延续升势，与标普500指数一同创下纪录新高。截至北京时间12月29日晚间，该指数盘中上涨近120点，涨幅约0.5%，延续了自圣诞节以来的强劲表现。
市场正聚焦于本周即将发布的关键经济数据、企业财报，以及美联储的政策动向。投资者试图在这些信号中，评估当前科技股高估值的合理性。
纳指在年末展现出令人瞩目的韧性。进入本周，纳斯达克综合指数在12月29日开盘后继续上行，盘中一度上涨近0.5%。这一表现与上周的“圣诞老人行情”一脉相承。
上周三（12月24日），纳指上涨51.46点，涨幅0.22%，收于23，613.31点。而在节前的最后一个完整交易日（12月26日），市场经历小幅调整，纳指微跌0.09%。
若将时间线拉长，纳指自12月中旬以来的反弹更为明显。在此期间，大型科技股重新获得动力，投资者回归人工智能等被视为长期受益的领域。
节后交易量相对清淡，许多市场参与者在元旦假期前已离开交易岗位。这种低流动性环境并未阻止纳指创下新高，反而可能放大了价格波动。
推动纳指创下新高的因素是多方面的。首先是强劲的宏观经济数据。美国经济在第三季度以4.3%的速度扩张，创下两年来的最快增速。
这一超预期表现主要得益于有韧性的消费者与企业支出，以及更为稳定的贸易政策环境。白宫国家经济委员会主任哈塞特将此称为“送给美国人民的绝佳圣诞礼物”。
其次是货币政策预期的转变。市场对美联储即将结束紧缩周期、明年开始降息的预期持续升温。最近几周较为温和的通胀数据强化了这种预期，为风险资产提供了支撑。
美联储理事华勒已表示支持在9月降息25个基点，并预期未来3到6个月还会有额外降息。
从技术分析角度看，纳斯达克指数当前的上涨显示该指数正在反弹。分析师指出，虽然纳指可能不会有标普500指数那样的涨幅，但其技术形态至少将会转为更高的高点和更高的低点。
市场观察人士特别关注2026年1月2日至7日这一时间窗口，认为这可能是纳指趋势转变的关键时期。
费城半导体指数作为科技股的重要风向标，在12月29日早盘表现强劲，上涨近1.3%。这一表现反映出投资者对半导体行业前景的乐观态度。
美股期货市场也呈现出类似态势。截至12月29日，纳斯达克近月期指报25，859点，市场整体情绪保持稳定。
对于当前市场，华尔街机构存在明显分歧。一方面，以汇丰、摩根士丹利和瑞银集团为代表的策略师们维持长期看涨观点。
这些机构认为，强劲的企业获利和经济增长、日益明朗的关税前景以及人工智能的推动力，将共同推动股市在明年继续走高。他们同时认为，任何市场下跌都将是短暂的。
另一方面，部分机构对科技股的高估值表示担忧。高盛客户报告显示，在标普500指数创下历史新高的同时，对冲基金以过去12个月来最快的速度抛售科技股。
与此同时，消费必需品股成为最近一周对冲基金净买入最多的美国股市板块之一。这种板块轮动可能预示着资金正在从高估值领域流向防御性品种。
本周企业财报季进入高峰，苹果、亚马逊、微软及Meta等大型科技股将陆续发布业绩。市场对这些财报抱有高度期待，因为它们将为科技股的高估值提供基本面验证。
BMO Private Wealth首席市场策略师Carol Schleif指出：“目前财报季不论营收或获利，超预期比例都高于平均，反映经济稳健与企业在贸易及政策不确定性下展现的灵活应对。”
投资者希望从这些财报中寻找企业盈利增长的持续证据，尤其是在宏观经济环境复杂多变的背景下。科技巨头的表现将对纳指未来走势产生决定性影响。
已经发布财报的企业提供了参考。宝洁公司虽然季度业绩优于预期，但因消费者在通胀与关税压力下愈发谨慎，预测新财年业绩将低于市场预期。这提醒投资者，消费端的疲软可能最终影响企业盈利。
宏观政策层面，贸易关系的发展为市场带来了一线明朗。近期美国与欧盟、日本达成的关税协议受到市场欢迎。这些进展有助于降低企业面临的不确定性，使投资者能够更加关注财报和市场基本面。
与此同时，美中官员本周展开为期两天的会谈，讨论将现行“关税休战”延长至8月中旬之后。这一进展对全球供应链和科技行业尤为重要。
在美国国内，财政政策也出现值得关注的动向。美国财政部长贝森特支持在通胀率持续回落至2%目标水平后，重新审视美联储的2%通胀目标。
贝森特建议将讨论围绕将通胀目标调整为1.5%-2.5%或1%-3%的区间展开。这一潜在的政策框架调整可能对未来货币政策产生深远影响。
尽管市场表现强劲，但潜在风险不容忽视。首先，通胀压力仍具黏性。最新数据显示，扣除食品与能源的核心个人消费支出(PCE)物价指数7月较6月上升0.3%，年增率回升至2.9%，创2月以来最高。
美联储在考虑降息时面临困境，主要担忧关税可能推升通胀压力。这种担忧限制了央行的政策灵活性。
其次，市场估值已处于高位。投资者对科技股估值是否过高的担忧日益加剧。在缺乏明显利好催化剂的情况下，高估值可能使市场更容易受到负面消息的冲击。
地缘政治风险和全球经济增长放缓也是潜在威胁。美中贸易关系、欧洲经济表现以及全球供应链稳定性都可能影响科技企业的盈利前景。
进入2025年最后几个交易日，纳斯达克市场的交易员们在节日氛围与职业本能之间寻找平衡。 一位资深交易员在收盘后指着屏幕上纳斯达克的走势图说：“新高总是令人兴奋，但我们需要看到明年一季度企业盈利的实际增长来支撑这些估值。”
他补充道：“市场正在为2026年定价，而降息预期和人工智能叙事已经大部分反映在当前价格中。”窗外的纽约街头，节日灯光璀璨，而交易大厅内的屏幕闪烁着红绿数字，映照着投资者对新一年的复杂期待。
